互盈策略赛力斯的长期叙事，写在了半年报的研发投入和现金储备里

8月19日，赛力斯发布2026年半年报。

这份财报出炉的时点，正值中国汽车行业经历近二十年来最冷的半年。国家统计局数据显示，2026年1至6月，汽车制造业营业收入51893.2亿元，同比仅微增1.8%；利润总额1953.5亿元，同比骤降19.5%，营业收入利润率降至3.8%。

在新能源汽车行业竞争日趋激烈的背景下，这家以“问界”品牌锚定高端市场的车企，交出了上半年营业收入574.93亿元的成绩单。更值得关注的是，其研发投入达到70.07亿元，同比增长34.8%；现金储备保持在731.5亿元以上，资产负债结构稳健。透过这份财报，赛力斯试图向资本市场传递一个明确信号：阶段性利润表现波动，不改长期经营底盘稳健。

现金充裕与资产效率提升，筑牢财务安全边际

数据显示，赛力斯上半年实现营业收入574.93亿元。截至报告期末，公司现金储备超过731.5亿元，占总资产比例为57.0%。资产运营效率持续提升，有效降低了经营杠杆风险。赛力斯在财报中明确表示，公司“财务结构健康、现金储备充裕、负债压力较低，具备较强抗风险能力与持续发展基础”。其中，有息负债占公司总资产比例仅为3.2%，且全部为长期借款。

在行业普遍面临现金流压力的背景下，赛力斯超700亿元的现金储备为其抵御外部波动提供了厚实的安全垫。同时，资产运营效率的改善意味着资金使用更为精准，这为后续的技术迭代、产能扩张以及品牌营销预留了充足的弹性空间。

高研发投入是“前置投资”，而非单纯成本负担

2026年上半年，赛力斯研发投入70.07亿元，同比增长34.8%。研发投入占营业收入比重超过12%。公告显示，公司依托统一的平台化技术底座，在底层架构、核心系统、体验创新、AI及数智化应用等多个技术领域实现新的突破。这一数字背后，是魔方技术平台2.0、新一代超级增程、智能安全等自研成果的密集落地，也是公司对具身智能、机器人等前沿业务的积极布局。

从财务视角看，高强度研发支出以及新车型密集推出带来的前期摊销集中，客观上对阶段性利润表现形成一定压力。

但正如多家头部车企在品牌向上与技术突破期所经历的那样，这种“前置投资”是构筑长期竞争力的必要代价。报告期内，赛力斯毛利率仍处于行业领先地位（维持在20%以上行业高位），表明其高端化战略并未以牺牲盈利能力为代价，反而通过高毛利产品矩阵为研发持续输血。

股东增持与回购，用“真金白银”投票

面对阶段性利润波动，市场最为担忧的往往是管理层信心的缺失。而在赛力斯，这一担忧似乎被实际行动消解。

2026年以来，公司在资本市场分红、回购与增持多措并举。截至7月底，累计回购金额超5.87亿元，此前公布的回购计划仍在稳步推进。更为关键的是，董事、高管及核心团队在短时间内以“真金白银”表达立场：3个交易日内完成1.48亿元增持计划。今年以来，赛力斯分红、回购、增持等举措持续落地。大额回购叠加核心管理层增持，向市场传递了对企业长期价值的坚定认可。

高端化与高研发的双轮驱动逻辑

赛力斯的财务逻辑正在逐渐清晰：以高端产品获取高毛利，以高毛利支撑高研发，再以高研发巩固高端化壁垒，形成正向循环。

今年上半年，旗舰车型问界M9位居50万级销量排行榜前列，全系累计交付突破30万辆。全新一代问界M9、问界M6上半年相继上市交付；问界M6上市97天累计交付超4万辆。问界M9 Ultimate版本起售价提升至60万元，即将开启交付。

赛力斯集团董事长（创始人）张兴海在问界M9星光之夜活动中表示：“与问界用户在一起，与我们的合作伙伴在一起，与华为在一起，五年我们创造了100万高端车，争取两年之内，我们完成第二个100万。”

高端市场的持续突破，使赛力斯具备了维持行业领先毛利率的底气。而70亿元的研发投入，则确保其在底层架构、核心系统、AI及数智化应用等关键领域不掉队。

在行业“价格战”愈演愈烈的当下，赛力斯选择了一条更难但可能更具持续性的路径——不单纯追求短期利润最大化，而是将资源投向技术纵深与品牌跃升。

写在最后：

对于赛力斯而言，2026年半年报的看点或许不在于当期利润数字本身，而在于731.5亿元现金储备与70亿元研发投入所勾勒出的“战略底气”。当行业多数玩家仍在为生存挣扎时，赛力斯已经手握充裕弹药，在高端智能电动汽车赛道持续纵深。

短期利润表现波动，是品牌向上与技术突破的阶段性映射。正如赛力斯在财报中所言，公司“具备较强抗风险能力与持续发展基础”。随着问界M9 Ultimate等高端新品开启交付，以及魔方技术平台2.0等研发成果加速转化，赛力斯下半年有望迎来新一轮增长动能释放。长期主义的底色，终究要用时间来验证；但至少从这份半年报来看，赛力斯的底盘，足够扎实。

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